9月8日晚间 ，铜价再度上演狂飙行情。截至记者发稿
，伦敦金属交易所（LME）期铜费用 触及14779美元/吨，再创历史新高 。沪铜主力合约cu2610同步走强 ，盘中比较高 触及每吨111720元，较2025年初不足7万元/吨的水平上涨超50%
。国内铜现货费用 同样创出新高
，达到11.14万元/吨，单日上涨1370元/吨。

　　资本市场对此已有较为充分的预期 。“我们一直判断铜价大概率要上涨。”一家期货公司研究员向上海证券报记者表示
。中金公司在2026年下半年展望中明确表示
，铜价上涨更具确定性，有望向15000美元/吨新高迈进。

　　产业链巨头同样偏向看涨 。洛阳钼业管理层在接受记者采访时表示
，铜在供应端仍然偏紧，AI等新兴领域带来新的需求支撑 ，铜价有望保持稳中向好
。紫金矿业判断
，优质铜资源的稀缺性叠加矿端供给约束，已确立铜市长期结构性短缺的格局。

　　铜价为什么涨？是否还会上涨？高铜价带来了哪些影响？下游企业如何应对？上海证券报记者一线调研发现
，铜价的这一轮快速上涨，既是新经济对旧供给的一次猛烈撞击 ，也是全球化资源博弈的缩影；既给产业链中下游带来了巨大压力，也孕育出新的市场机遇 。

　　“加工费 ”变“倒贴费
” 铜价上涨冲击波蔓延

　　8月21日
，武汉一处厂房拆除现场，“包工头”李明接下了一笔“反常 ”的生意：他需自负机械 、人工及运输成本 ，另向业主支付30万元
，才获得将厂房拆除的权利
。“里面废旧电缆不少，卖完应该还能有些利润。
”李明告诉记者 。就在一年多前 ，同类工程通常是由业主付费至少10万元委托施工
。

　　从“收钱干活”到“花钱抢活 ”
，背后是铜价大幅上涨。

　　与回收端类似，铜冶炼端的商业逻辑也是出现了颠覆 。2025年底 ，中国冶炼厂与智利矿商安托法加斯塔敲定的2026年长单加工费基准已降至0美元/吨
，此前这个数字还是21.25美元
。更残酷的是，今年二季度以来 ，铜精矿加工费长期在-40美元/吨附近徘徊
，近期更是暴跌至-201.56美元/吨的历史低位，这意味着冶炼厂每加工一吨铜精矿 ，不仅赚不到加工费，反而要倒贴钱
，“加工费
”变成了“倒贴费”。

　　“以往的惯性与经验几乎都失效了 。 ”西南地区某冶炼公司相关负责人告诉记者，现在能活下来的冶炼企业 ，主要依靠硫酸
、硫磺副产品在支撑。2026年8月中旬
，国内98%硫酸费用 为1940.6元/吨，较2025年同期的718.4元/吨上涨约170%
。

　　来自产业链的信号 ，在期货市场被进一步放大。8月17日至18日
，LME铜市场出现了一组极端费用 信号：现货对三个月合约逆差一度飙升至每吨545美元，创下2021年10月大规模逼仓以来的比较高 水平 。即便8月18日回落至478美元附近 ，仍处于极度紧张区间
。

　　“现货市场上‘抢铜’的人太多了
，愿意为此支付溢价。
”一位长期跟踪铜价的业内人士向记者介绍，逆差是指现货费用 高于远期期货费用 的市场结构 ，正常情况下远期费用 应高于现货
，因为持有商品需要仓储和资金成本，而当前的结构恰恰反映出即期铜资源供不应求 。

　　铜价的持续高涨 ，下游用铜企业受冲击最为明显
。“公司一年消耗铜、铝等原材料约11万吨，成本占比在70%至90%之间。”国内某电缆企业负责人向记者坦言
，眼下不少电缆企业正面临“成本倒挂 ”的考验 。据介绍，当前 ，该公司约三分之二的订单为闭口合同
，剩下三分之一虽设有调价条款，但调价空间比较多 只有3%
。这意味着 ，企业仍需按数月前约定的固定费用 交付产品。“近来 执行的还是去年的订单
，还有5000吨铜 、5万吨铝的‘闭口订单’未执行 。”上述负责人表示
。

　　据了解，电缆行业通常采用“闭口价
”的招标模式——合同期内不因铜、铝等原材料费用 波动而调整 ，供应商需自行消化成本上涨风险。

　　AI“改写”需求逻辑 三重力量共振推升铜价

　　“AI数据中心等新场景已成为铜的‘超级需求引擎’ 。 ”紫金矿业相关高管表示
，随着算力密度提升，液冷和高压直流供电架构成为主流 ，高端铜材需求爆发。

　　AI数据中心究竟有多“吃铜
”？据浙商证券测算
，单台算力柜液冷板纯铜材消耗高达800至1000公斤，液冷机架母线约120公斤 ，800V直流母线约220公斤
。摩根大通预测，2026年全球数据中心铜消费将达47.5万至74万吨
，每年新增需求约11万吨。AI算力基建带动的电网扩容
、变压器升级需求，将进一步放大用铜增量 。

　　新能源汽车的用铜量同样可观
。据统计 ，新能源汽车单车用铜约80至100公斤
，是传统燃油车的3至5倍，整体市场规模增长迅猛。

　　在河南洛阳一家铜加工企业 ，用于新能源领域的铜材订单供不应求 。企业负责人告诉记者
，公司刚刚签下2000吨订单，由于铜价上涨明显 ，其采购方式也发生改变——以前从贸易商拿货
，现在直接向生产端锁单，以此节约成本
。

　　与需求端爆发式增长形成鲜明对比 ，铜矿供给侧持续收紧。

　　近年来
，多家外资铜生产商产量增量有限甚至下滑 。例如，智利国家铜业公司（Codelco）因矿山和项目挫折 ，预计今年产量将下降
。杰富瑞最新研报显示，覆盖全球约55%矿山供应量的主要矿商
，二季度铜产量同比下滑3.9%，主因为运营中断、矿石品位下降及部分项目执行问题。

　　主要资源国供应扰动亦日趋频繁 。今年8月初 ，全球第二大铜生产国刚果（金）正式实施铜精矿出口禁令
，全面禁止铜精矿与钴精矿出口
。更早前，全球最大产铜国智利受暴雪 、强降雨和大风等极端天气干扰 ，产量增长疲软
，智利国家铜业委员会已将2026年智利铜产量预期下调至527万吨，较2025年下降2.6%。

　　在全球前前十 铜生产商中 ，洛阳钼业和紫金矿业是少数仍在持续扩产的企业 。洛阳钼业在回复记者时表示
，矿业新增项目周期漫长——一座绿地矿山从勘探到审批规划通常需8至10年，即便条件较好也需3至5年。优质资源稀缺
、开发周期长 ，使“供应刚性”成为矿产资源的固有属性
。

　　美国关税预期引发的跨市场套利与供应焦虑
，成为短期内影响铜价走势的最大变量。2025年8月，特朗普政府对铜半成品加征50%进口关税 ，但精炼铜暂被排除在清单之外 。然而，市场普遍预期美国商务部后续将把精炼铜纳入征税范围
。为规避潜在的关税成本
，全球贸易商大幅提前将铜从欧洲、亚洲运往美国，掀起一波“抢运潮 ”。数据显示 ，仅2026年7月
，美国精炼铜单月进口量便突破20万吨，创下至少12年来的比较高 纪录 。

　　有接受记者采访的期货研究员认为 ，这一集中性的转移
，既抽紧了其他地区的现货供应，又推高了美国本土的到岸溢价 ，叠加投机资金的涌入
，共同将铜价推至历史高位
。

　　套保 、升级
、替代：企业各显神通应对高铜价

　　记者调研发现，随着高铜价沿产业链层层传导 ，一场围绕降本增效、产品升级和材料替代的结构性重构也在加速展开。

　　走进河南洛阳通达股份（维权）的生产厂区
，机器轰鸣，生产线满负荷运转 ，订单已排至三季度末至四季度 。上半年公司已披露7项重大中标，累计金额达13.92亿元
。面对来自行业“闭口价
”的压力
，通达股份的解法是期货套期保值。“招投标周期分散，我们配合期货和衍生品工具对冲 ，让高价订单和低价订单的利润相互平衡
，锁住长期收益 。”公司董秘刘志坚介绍
。

　　一家汽车热管理零部件企业高管告诉记者，公司与主要客户建立了原材料费用 联动机制 ，对于无法完全通过产品费用 联动覆盖的原材料费用 风险
，则利用期货工具进行套期保值，其套保范围覆盖铜 、铝
、不锈钢等多种与生产经营密切相关的原材料。

　　金田股份选取 了对产品结构升级——主动压缩低附加值、同质化业务 ，把资源向高技术壁垒的新兴产品集中 。2026年上半年
，公司在AI算力基础设施相关铜材上取得爆发式增长：算力散热领域铜基材销量1.27万吨，同比增长68%；机架母线铜基材销量3185吨 ，同比增长94%。公司已切入英伟达 、META
、亚马逊云科技、华为等头部云服务商供应链
。

　　高铜价还带来了替代材料的全面提速：铜价越高
，下游用料越“痛 ”；用料越“痛
”，替代的动力就越强。

　　一家铜加工企业负责人向记者讲述了一个真实案例：公司下游一家建材客户 ，过去每月铜需求量约1000吨，如今已锐减到“几乎完全没有”
，转而改用成本低约五分之四的不锈钢材料 。

　　在这场替代浪潮中，最汹涌的莫过于“铝代铜 ” ，替代领域从结构件领域向导电 、导热领域蔓延
。

　　国内某铜加工上市公司高管透露：已有多家新能源车企在推进铝线替代铜线的方案
，涉及数十个车型，其中部分车型已临近量产；家电行业同样在推进铝管替代铜管的方案。

　　通达股份正推广自研的铝合金电缆方案 。刘志坚给记者算了一笔账：“铝的导电率约为铜的61% ，在实际应用中
，选用比铜导体大两个规格的铝导体，就能达到相同的载流能力
。铜铝价差接近3倍 ，同等电气性能下
，可降低客户约70%的采购成本。
”这一方案在光伏电站等有足够散热空间的场景中尤其适用 。

　　数据为这一趋势提供了注脚：截至2026年6月，国内铜铝比价达到4.41 ，大幅高于历史长期均值
。产业规律显示
，比价突破3.5时替代经济性初步显现，站上4.0后上下游企业会同步推进产线改造。

　　不过 ，并非所有企业都有足够能力实现成本传导和风险对冲 。金田股份董秘丁星驰提出，高铜价对中小加工企业的冲击更为严重——它们议价权弱、传导能力有限
，原材料上涨带来的资金占用足以压垮现金流，行业资源将进一步向头部集中
。

　　中国有色金属工业协会副秘书长兼重金属部主任段绍甫表示 ，铜是支撑全球能源转型与数字经济发展的关键金属
，我国上游矿产资源对外依存度较高，海外供应扰动频繁已成为新常态。企业应在海外权益矿
、再生回收、长协采购等方面形成组合安排 ，增强供应链韧性
，沉稳应对各类变化 。