9月28日，A股延续中秋节前的弱势 ，交投氛围谨慎
，日成交额1.72万亿元，4554只个股收跌；通信 、电子
、有色板块大幅回调 ，石油、电力 、煤炭板块逆势护盘。盘中虽有小幅反弹
，但未能扭转下跌态势 。

　　受访人士分析，国庆前两个交易日 ，市场大概率延续缩量磨底震荡走势
，板块层面持续呈现高低切换特征
。建议投资者轻仓过节
、均衡配置。假期内，美债收益率、美元走势 、世界 油价及地缘局势变化 ，或将成为节后A股重新定价的重要变量 。

　　通信
、电子板块大幅下跌

　　A股低开低走，盘中略有拉升
，整体维持弱势
。沪指收跌1.67%报3823.62点，创业板指收跌4.53%报3139.82点 ，深证成指收跌3.44%。上证50收跌1.26%
，沪深300收跌2.22%，科创50收跌4.06% ，北证50收跌2.76% 。

　　今日交易量能微增475.1亿元
，沪深京三市日成交额增至1.72万亿元
。杠杆资金方面，截至9月24日 ，三市两融余额降至2.64万亿元。

　　盘面上
，光通信模块、F5G概念 、被动元件概念等科技板块大跌，稀有金属、合成纤维
、PCB跌幅也靠前 。电力、煤炭 、油气资源
、天然气、参股保险 、页岩气
、猪肉概念护盘。

　　31个申万一级行业中 ，石油石化涨近1%
，公用事业、农林牧渔 、煤炭微红
。银行
、食品饮料、交通运输 、医药生物均微跌。

　　16个申万一级行业跌幅不低于2%，通信板块大跌7.36% ，烽火通信
、亨通光电等12只个股跌停；电子跌近5%，10只个股跌停；建筑材料、有色金属 、机械设备等板块也大跌 。

　　市场亏钱效应明显
，4554只个股收跌，跌停股57只；898只个股收涨 ，涨停股35只
。市场交投情绪谨慎
，仅5只个股日成交额不低于100亿元，全部为科技股 ，且普遍大幅下挫。中际旭创收跌9.03%报815元/股
，新易盛收跌8.11%报399.7元/股，半导体个股长鑫科技、兆易创新跌幅也较大 ，电子器件个股东山精密大跌9.52%报168.28元/股 。

　　内外扰动重挫科技股

　　中秋假期后首个交易日
，A股再度普跌，科技股大幅回调成为拖累大盘走弱的核心因素
。如何解读本次市场调整？

　　广东中莱投资总监龙舫分析 ，中秋假日期间外围局势并不平静
，特朗普拒绝了伊朗重开霍尔木茨海峡的建议，世界 原油费用 大幅上涨 ，美债收益率再创新高，导致美联储10月加息预期升温
，对科技板块构成重大利空。当日盘中虽有部分资金进场抄底，指数短暂回升 ，但整体市场情绪偏悲观
，抛压较重，反弹未能持续 。

　　黑崎资本研究所所长贾小龙表示 ，今日市场的普跌
，是一场“内外扰动共振下的压力测试”，而非趋势性转向；盘中的探底回升恰恰说明 ，恐慌盘在出清
，承接盘在进场
。十年期美债收益率升至5.16%上方，创2007年以来新高 ，叠加美国参议院光模块相关法案的情绪扰动
，直接压制了前期领涨的科技板块。

　　桓睿天泽总经理莫小城认为，资金节前提前降仓 ，主要出于对海外不确定性的担忧，更包含前期科技
、成长板块集中去估值和资金兑现 。但盘中也出现一定承接
，说明快速下跌之后已经有资金开始寻找机会
。当前市场更多体现为风险偏好回落、高估值板块估值修复，整体基本面并未出现明显恶化。

　　持币还是持股过节

　　国庆长假前仅剩两个交易日 ，市场有哪些潜在风险？假期外围行情如何演绎？当前投资者该怎样做好持仓管理？

　　“国庆前两个交易日
，市场大概率延续缩量磨底震荡的格局，板块结构上继续高低切换 。 ”龙舫建议投资者控制仓位 ，轻仓过节。操作上保持均衡布局
，一方面持有银行 、电力
、石油、煤炭等高息红利股，一方面低吸部分业绩向好 、跌幅到位的AI硬件
、机器人等科技成长股 ，规避纯题材高位个股
，等待节后市场量能回暖后再加大仓位入场
。

　　节前最后两个交易日，莫小城预计市场仍以震荡和消化抛压为主 ，短期涨跌很难精确判断
，因此不会简单选取 “持币还是持股
”。如果企业基本面没有变化、估值已经合理，没有必要因为假期大幅降低仓位；对于前期涨幅较大 、估值透支较多的品种 ，则更需要控制风险 。节后进入三季报验证阶段，市场会逐步从情绪和题材交易重新回到业绩与基本面
。

　　中睿合银研究总监杨子宜直言
，宏观环境仍限制指数弹性，市场延续震荡走势；维持中期乐观 ，短期谨慎观望
，继续保持耐心与仓位弹性等待市场机会。

　　名禹资产分析称，国庆长假临近 ，A股或继续震荡分化
，关注高景气
、高确定性、拥挤度较低方向 。

　　星石投资副总经理方磊也表示，临近长假 ，叠加海外利率处于高位且趋势不明
，当前市场避险情绪略重，场外资金流入意愿不足 ，存量资金存在兑现需求
，市场整体交投情绪或相对平淡，板块间表现大概率分化
。

　　贾小龙提醒投资者保持清醒 ，高位题材股的波动尚未出清完毕，盲目抄底并不可取。且国庆八天长假
，海外市场照常交易，美债利率高位徘徊 、货币政策预期反复与地缘局势都是悬在节中的变量 ，满仓过节绝不可取 。建议以“有质量的持股
、有余地的仓位”过节
，节前最后两天是布局窗口，而非离场时点
。当前最恐慌的筹码已在节前集中释放 ，最后两个交易日大概率呈现“卖压衰竭、人心思稳 ”的整固格局
，9月30日尾盘反而常现博弈节后资金回流的低吸窗口。

　　贾小龙建议，整体维持六至七成的中性偏积极仓位 ，一头锚定三季报业绩确定性强的国产算力 、半导体设备、存储等科技主线
，回调恰是甄选真金的机会；另一头配置银行
、能源、公用事业等红利资产，为组合加上“压舱石
” ，对冲长假期间的外部尾部风险 。

　　“随着长假临近
，短期市场或仍以震荡和结构轮动为主
。”排排网财富研究员张鹏远告诉记者，一方面 ，假期前资金风险偏好通常趋于谨慎，叠加三季度末机构考核等因素
，市场成交活跃度可能阶段性下降，前期涨幅较大 、交易较为拥挤的方向仍可能面临一定波动；另一方面 ，当前市场并不缺乏积极因素
，中美高层互动持续推进，后续中美经贸关系变化有望成为影响市场风险偏好的重要变量。进入假期后 ，海外市场仍将正常交易
，美债收益率
、美元、世界 油价以及地缘局势的变化，都可能成为节后A股重新定价的重要借鉴  。因此 ，节后市场首先需要消化假期期间积累的外部信息
，短期波动可能有所放大。

（文章来源：世界 金融报）